本周最后一場(chǎng)美債標(biāo)售凄慘收?qǐng)觯汉Ｍ庑枨笠廊涣钊藫?dān)憂(yōu)！

　　4月25日訊，周四（4月24日），本周最后一場(chǎng)附息美國(guó)國(guó)債標(biāo)售落下了帷幕，或許是由于人們已厭倦應(yīng)對(duì)層出不窮的特朗普關(guān)稅拉鋸戰(zhàn)，這場(chǎng)7年期的美債標(biāo)售也再度以相對(duì)冷淡的需求收?qǐng)觥?/p>

　　美國(guó)財(cái)政部當(dāng)天發(fā)行了440億美元的七年期美債，這也是本周最后一批美債標(biāo)售。此前，由于海外需求大幅下降，周二進(jìn)行的2年期美債拍賣(mài)已表現(xiàn)慘淡；而盡管周三進(jìn)行的5年期美債拍賣(mài)整體穩(wěn)健，但海外需求依然出現(xiàn)了下降，這也令許多債券市場(chǎng)交易員在隔夜早早便開(kāi)始關(guān)注于這批七年期美債的拍賣(mài)情況。

　　而最終，這批七年期美債標(biāo)售的得標(biāo)利率為4.123%，雖然較3月份上一批次的標(biāo)售下降了11個(gè)基點(diǎn)，但仍較4.121%的預(yù)發(fā)行利率高出了0.2個(gè)基點(diǎn)，這也是七年期美債標(biāo)售連續(xù)第二次出現(xiàn)反映需求疲軟的尾部利差。

　　本次拍賣(mài)的投標(biāo)倍數(shù)與上月差異不大——最終錄得2.55倍，明顯低于了過(guò)去六次拍賣(mài)的平均值2.67倍。

　　而真正令市場(chǎng)密切聚焦乃至頗為擔(dān)心的地方，則再次體現(xiàn)在了獲配比例的細(xì)節(jié)上：

標(biāo)售結(jié)果顯示，包括對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金、共同基金、保險(xiǎn)公司、銀行、政府機(jī)構(gòu)和個(gè)人在內(nèi)的直接投標(biāo)者此次需求較為穩(wěn)健，獲配比例達(dá)到了25.44%——當(dāng)然，該數(shù)值實(shí)際上仍較上月的26.1%有所下降，且并不算特別高。

而真正的薄弱環(huán)節(jié)仍出在了間接投標(biāo)者上——外國(guó)買(mǎi)家此次僅拿下了59.3%的份額，低于3月的61.2%，同時(shí)也創(chuàng)下了2021年12月以來(lái)最低水平。

具有購(gòu)買(mǎi)所有未能拍出國(guó)債以防止拍賣(mài)流產(chǎn)義務(wù)的一級(jí)交易商獲配比例則達(dá)到了15.3%，為2024年5月以來(lái)的最高水平，這也反映此次標(biāo)售整體需求疲軟，不得不仰賴(lài)一級(jí)交易商承接。

　　知名財(cái)經(jīng)博客網(wǎng)站Zerohedge表示，總體而言，本次7年期美債拍賣(mài)表現(xiàn)疲弱，不僅體現(xiàn)在尾部利差上，更令人擔(dān)憂(yōu)的是海外需求的持續(xù)萎縮。當(dāng)然，若間接投標(biāo)者需求真正崩潰，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不介入并開(kāi)始債務(wù)貨幣化操作（QE）。但在當(dāng)前鮑威爾正與特朗普就美聯(lián)儲(chǔ)為何不應(yīng)干預(yù)市場(chǎng)展開(kāi)爭(zhēng)論之際，若出現(xiàn)這種結(jié)果可能會(huì)相當(dāng)滑稽。

　　從美債市場(chǎng)隔夜的走勢(shì)看，由于美國(guó)總統(tǒng)特朗普本周在對(duì)華關(guān)稅和干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)問(wèn)題上的態(tài)度有所軟化，各期限美債收益率周四整體延續(xù)了前一天的回落態(tài)勢(shì)：指標(biāo)10年期美債收益率尾盤(pán)報(bào)4.31%，較周三低約8個(gè)基點(diǎn)。

　　不過(guò)，不少市場(chǎng)人士目前依然態(tài)度謹(jǐn)慎。Crown Agents Investment Management固定收益主管Slawomir Soroczynski表示，大額訂單推動(dòng)了周三美債市場(chǎng)波動(dòng)，而美國(guó)政策波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)影響的不確定性仍然很高。

　　他指出，“總體情況仍然很模糊，任何事情都有可能出現(xiàn)?！?/p>