越來(lái)越多證據(jù)浮現(xiàn)：外國(guó)投資者在4月大舉拋售了美債

　　4月23日訊，越來(lái)越多證據(jù)表明，隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)，有關(guān)外資加速拋售美國(guó)國(guó)債的擔(dān)憂在4月確實(shí)可能已演變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

　　最新的信號(hào)來(lái)自紐約梅隆銀行提供的跨境資金流動(dòng)數(shù)據(jù)（iFlow），該銀行為全球客戶管理著約53萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，并提供有關(guān)資產(chǎn)配置趨勢(shì)的見(jiàn)解。

　　紐約梅隆銀行美洲宏觀策略師John Velis在周二發(fā)布的客戶報(bào)告中指出，“美國(guó)國(guó)債的避險(xiǎn)屬性正遭受日益嚴(yán)峻的質(zhì)疑，我們的數(shù)據(jù)清晰印證了這一趨勢(shì)轉(zhuǎn)變?！?/p>

　　Velis通過(guò)圖表展示了跨境美國(guó)國(guó)債資金流動(dòng)的情況：截至4月11日當(dāng)周，外資拋售規(guī)?！敖咏x正常值一個(gè)完整標(biāo)準(zhǔn)差”，創(chuàng)下近年來(lái)最劇烈的單周拋售紀(jì)錄。

　　紐約梅隆銀行的數(shù)據(jù)顯示，自4月4日以來(lái)的11個(gè)交易日中，有8個(gè)交易日出現(xiàn)了外國(guó)賣盤。

　　華爾街始終擔(dān)憂，隨著特朗普運(yùn)用關(guān)稅工具重塑全球貿(mào)易格局，美債對(duì)海外投資者的吸引力可能持續(xù)衰減。

　　白宮宣稱加征關(guān)稅旨在引導(dǎo)制造業(yè)回流，但美國(guó)財(cái)政赤字高度依賴主要貿(mào)易伙伴的融資支持。若外資持續(xù)撤離美債，或?qū)⑼聘邆找媛?，?dǎo)致美國(guó)政府融資成本攀升，更將波及美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)——住房抵押貸款和汽車貸款等長(zhǎng)期利率均與美債收益率掛鉤。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)最新估計(jì)，目前外國(guó)投資者持有的美債比例約為30%，已明顯低于了2008年時(shí)接近50%的水平。

　　日本財(cái)務(wù)省周二公布的初步數(shù)據(jù)也顯示，截至4月4日的一周內(nèi)，日本私人機(jī)構(gòu)（包括銀行和養(yǎng)老基金）拋售了價(jià)值175億美元的長(zhǎng)期外國(guó)債券，接下來(lái)的七天內(nèi)又出售了36億美元。這也是自2005年有記錄以來(lái)，兩周內(nèi)最大規(guī)模的拋售之一。

　　本月的美債拋售潮，始于4月2日特朗普意外推出超預(yù)期規(guī)模的對(duì)等關(guān)稅。一周后，債市劇烈震蕩迫使特朗普宣布對(duì)部分國(guó)家的高額關(guān)稅暫緩90天執(zhí)行，為與其他國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成貿(mào)易協(xié)議爭(zhēng)取時(shí)間。

　　紐約梅隆銀行追蹤的數(shù)據(jù)顯示，4月11日當(dāng)外資加速撤離美債時(shí)，10年期美債收益率曾一度逼近4.5%。盡管市場(chǎng)對(duì)中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的預(yù)期推動(dòng)美債價(jià)格周二有所反彈，但10年期美債收益率全天也僅回落了不到2個(gè)基點(diǎn)至4.393%。

　　值得一提的是，周二最新進(jìn)行的2年期美債標(biāo)售，也顯示出海外投資者需求低迷。當(dāng)天美國(guó)財(cái)政部標(biāo)售了690億美元的兩年期國(guó)債，這是本周美國(guó)財(cái)政部1830億美元總國(guó)債發(fā)行量的一部分。

　　最終，兩年期美債標(biāo)售的得標(biāo)利率高達(dá)3.795%，比預(yù)發(fā)行利率3.789%高出0.6個(gè)基點(diǎn)，這是自去年10月以來(lái)最大的尾部利差。表明投資者要求獲得更高的補(bǔ)償以消化此次售債。其中尤其值得注意的是，通常代表外國(guó)央行等機(jī)構(gòu)的間接競(jìng)標(biāo)者此次獲配所占比例僅為56.2%，這是自2023年3月硅谷銀行危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期以來(lái)的最低值。

　　知名財(cái)經(jīng)博客網(wǎng)站ZeroHedge表示，雖然間接競(jìng)標(biāo)者需求在兩周前很強(qiáng)勁，但這一次卻崩潰了，如果比例再下降10-20%，美聯(lián)儲(chǔ)可能別無(wú)選擇，只能重啟量化寬松政策，以提供其明確應(yīng)該做的事情：成為美國(guó)國(guó)債的“最后買家”。

　　LPL Financial首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示：“毫無(wú)疑問(wèn)，外國(guó)投資者拋售美元資產(chǎn)的現(xiàn)象已經(jīng)發(fā)生，并加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。再加上對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂，以及過(guò)早降息可能造成的非受迫性政策失誤，長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)走高也就不足為奇了?！?/p>

　　“我們看到歐洲投資者正在將部分投資匯回，”Northlight Asset Management首席投資官Chris Zaccarelli表示，“我們預(yù)計(jì)，只要關(guān)稅政策和其他反全球化政策得到認(rèn)真討論，這種趨勢(shì)就會(huì)持續(xù)下去?！?/p>